×
Beklenmedik bir şekilde 50 baz puanlık indirim FED gecelik fonlama maliyelerinde yapıldığı gibi, aynı zamanda bankaların likidite sıkıntısı içinde olduğu zamanlar başvurdukları ıskonto oranı faizlerinin de oranlarında 50 baz puan indirim yapıldı. Bununa birlikte FED hem durgunluk riskinin olabileceğini kabul etti hem de likidite sıkıntısının devam ettiği ve bunun da genel ekonomiye yayılabileceğinin getirdiği durgunluk riski konusunda da tedirgin olduğunu gösterdi. FED’in yaptığı açıklamalara gelince, faiz indiriminin akabinde enflasyon riskinin hala var olduğunu söylemesi faiz indirimlerinin peşi sıra her ay yapılmayacağını algılatmış olabilir ama ardından ekonomideki gelişmelere bağlı olarak faiz politikasının belirleneceğini söylemiş olması FED’i proaktif (önceden davranan) bir şekilde hareket edebileceğini gösterdi.
Bunlardan anlıyoruz ki FED son iki ay içinde olan bitenden gerçekten korkmuş ve son 2 sene içinde enflasyonu azaltmak adına süre gelen yüksek faiz politikasının ekonomiye zarar vermeye başladığını düşünmüş. 2003 yılından bu yana ilk defa faiz indirimi yapılan ABD ekonomisinde, zamanın ekonomik şartlarına bakıldığında, 2000 yılı öncesindeki Clinton dönemindeki aşırı büyüme ve 2001 yılında 11 Eylül saldırıları ekonominin yavaşlama ihtimalinin oldukça belirgin bir şekilde artırdığı bir dönemdi. Bugüne bakıldığındaysa ekonomik büyümenin aşırı hal almış olması gibi olumlu bir nedenden uzak bir nedene, yani likidite sıkıntılarının ve hane halkı borçlarının artık artabilecek işsizlik riski nedeniyle ödenemeyebileceği sıkıntısının oluştuğu bir dönemde yapıldı. Bu iki durum birbirine yakınmış gibi görünse de bugünün faiz indirim nedenleri 2001 yılındaki faiz indirim nedenlerine çok uzak ve daha olumsuz. Tabi şunu da unutmamak gerekir ki ikinci dünya savaşından sonra doğan ve nüfus patlamasına neden olan kişiler bugün yarın emekli olduklarında bu kişilerin emeklilik paralarının değerlendiği hisse senedi borsalarını da bir şekilde ayakta tutmak gerekiyor. Bu nedenle bundan sonra FED’in faizlerle ilgili nasıl bir politika izleyeceğini anlamak için özellikle istihdam ve şirket karları oldukça önemli olacak ve bu arada bütçe açıkları da piyasanın bakacağı parametre olacak.
Kısa vadeye gelecek olursak 1.40’lara dayanan euro/dolar paritesi artık beklentilerin gerçekleşmesiyle sanırım bir miktar gerileyebilir. Dünkü beklentime göre 1.3950’den dönebileceğini düşünüyordum ama paritedeki gerileme hareketi 1.4010-20 arasından itibaren başlar ve 1.3870’lere kadar devam edebilir. Ancak bugün açıklanacak olan konut inşaatı başlangıçlarında bir düzelme olmazsa o zaman yukarı yönlü hareketlenmeler gün içinde devam edebilir ama nihayetinde daha sonradan paritenin yeniden 1.40’ların altına gelmesi çok yüksek olasılık olur.
Faizler, Dolar, Petrol Üçlüsünü Takip Edin
Dolar’ın değer kaybetmeye devam etmesi ve petrol fiyatlarındaki yükselişin faiz indirimleriyle birlikte artabilecek talebe bağlı olarak yükselmeye devam etmesi, dün altın fiyatlarının da yükselmesine neden oldu. Altın fiyatları dün teknik direnç seviyesine gelmiş olmasına bağlı olarak ve yükselişin momentumundaki azalma altın fiyatının bundan sonraki günlerde bir miktar gerileyebileceğini gösteriyor. Önceden yükselmiş olduğu seviye olan 730’lu seviyelerin yeniden ulaşılıp ulaşılmayacağıysa, Dolar’ın daha ne kadar gerileyeceğine ve bu arada petrol fiyatlarındaki harekete bağlı olduğunu düşünüyorum.
Enflasyonda görülen belirgin gerileme hareketine rağmen yükselişin ısrarla devam ediyor olması da faizlerdeki gerilemelere bağlı olarak gerçekleşiyor çünkü bir yandan hane halkı ekonomisini kurtarayım diye faizler inerken, dünyanın gelişen ülkeleri enflasyon riskini canlı tutmaya devam ediyor ve bu da enerji fiyatlarını ve dolayısıyla altın fiyatlarını güçlü tutmaya devam ediyor. Bu nedenle olası gerilemeler faizlerde ve Dolar’daki toparlanmayla birlikte gelebilir. Bu yüzden bu iki faktörü de yakından takip edin.
Dünkü hareket hızına ve Dolar’daki beklentilerime bağlı olarak bugün, altın fiyatı bir miktar daha yükselebilir ve 730 seviyesine kadar dayanabilir ancak ardından gelen satışlar gün içinde yeniden 724’lre kadar geriletebilir.
FED Petrole Gaz Verdi
Aslına bakılacak olursa bugün öncesindeki süreçte konuşulanlara ve piyasansın yaptığı hareketlere bakacak olursak, 50 baz puanlık bir indirimin 25 baz puan yanında biraz abartı kaldığını, zira bu nedenle de euro/dolar paritesinin 1.3939’lu seviyelere yükseldikten sonra 1.3840’lı seviyelerde bulunan diplere doğru geriledi. Eğer piyasa bir daha 1.3930 ve üzerini kıracak olursa, bu, büyük bir ihtimalle faiz kararı açıklandıktan sonra FED’den daha sonraki aylarda bir faiz artırımı daha gelebileceğine yönelik konuşmalar yapılması durumunda olur. Dün ve öncesinde hem FED yetkililerinin, hem de ABD Hazinesi başkanı Paulson’un konuşmaları, dünya ekonomisinin büyümeye devam edeceği yönünde oldu. Bunun anlamı ABD’de enflasyon baskılarının güçlü olabileceği olduğundan, benim bugüne kadarki gelişmelere bakarak düşüncem, FED’in 25 baz puan indirim yapacağı ancak daha sonraki faiz indirimleri konusunda açık bir iştah sergilenmeyeceği yönünde olduğu için, bugün içinde Euro / Dolar paritesinin 1.3950’li seviyelere kadar yükselmesinin ardından gerileyeceği yönünde.
Dolar/Yen'de teknik seviyelere dikkat
ABD’de ne kadar faiz indirimi yapılacağı ve ardından ne kadar daha faiz indiriminin yapılabileceği henüz bilinmediğinden ve ‘’carry trade’’ işlemlerinin de ne kadar azalacağı ya da artacağı henüz belli değil. Bu belirsizlik paritenin son günlerde çizdiği grafiğe o kadar uyuyor ki, piyasadaki sıkışma gözle görülür bir hal almış durumda. Bugün ABD’nin faiz politikası az çok belli olmuş olacak. Bu da Dolar / Yen paritesinin yönünü daha da belirginleştirecek. Bu gibi günlerde teknik davranmaya gayret edilmeli. Ne tarafa doğru bir patlama olacağının meçhul olması, teknik destek ve direnç seviyelerinin kırılmasıyla belli olabilir. Bu nedenle 116.0’ın üzerine oturması durumunda Dolar / Yen yönünü yukarı yapar, ancak 114.10’un altında bir piyasa yönü aşağı yapabilir. Benim buradaki nihai beklentim bu patlamanın yukarı yönlü olup 118.30’a kadar gideceği yönünde.
Altın FED’in açıklamalarına bağlı
ABD’de faizlerin düşme sürecinde olacağının Dolar’ı iyice zayıflatabileceği beklentisi, altın fiyatlarının yükselmesine neden oldu. Bu arada petrol fiyatlarındaki yükselişe de tepki olarak yükselen altın fiyatları aynı zamanda FED ve AMB yetkililerinin global ekonomik büyümenin hız kazanabileceği beklentilerini artırmasıyla da yükselmeye devam ediyor. Bugün FED büyük bir ihtimalle 25 baz puan indirim yapacak ve sonraki faiz indirimlerini bir sürü şarta bağlayarak kendisine açık kapı bırakacaktır. Bu nedenle Dolar’daki düşüşün sınırlı kalacağı beklentisiyle önümüzdeki günlerde altının gerilemeye başlayarak 697’ye kadar düşebileceğini tahmin ediyorum. Zira FED eğer ekonomik büyümeyi değil de enflasyonu hedef alacak şekilde konuşursa, o zaman petrol fiyatlarında da gerilemeler olacak b da altının gerilemesini sağlayabilecektir. Bu nedenle kesin bir karar vermeden önce FED’i beklemek gerekiyor.
Petrol de FED’e bağlı
Diğer piyasalarda olduğu gibi petrol piyasasında da hareketlenmeler FED’in nasıl bir karar alacağına bağlı olarak şekillenmeye devam ediyor. FED’in yapacağı faiz indirimi ekonomik büyümenin zaten güçlü olduğu dünyada daha da büyümeyi daha da artırabilecek olma beklentisi petrole olan talebi artırıyor. Bu da dün olduğu gibi fiyatlarının sert yükselişler yapmasına nende oluyor. Ancak mevsimsel gelişmeleri ve FED’in faiz indirimini agresif bir şekilde yapmayı gelecekteki ekonomik durumların şartına bağlayacak olması, bugün veya yarın petrol fiyatlarının gerileyebileceğini gösteriyor.
Okan Aybar / Anatolia Capital
Eurodolar faiz kontratlarına baktığımızda Eylül ayında FED’in 50 baz puan indirim yapacağı beklendiği görülürken, Aralık ayının Eurodolar faiz kontrat fiyatlarına bakıldığında ise faizlerin 25 baz puan ineceğinin beklendiği görülüyor. O halde gerçekçi açıdan bakacak olursak, FED’in yarın bence yapacağı iki hareket var. Ya büyük bir ihtimalle (%90) 25 baz puan indirim yapacak, ya da % 10 ihtimalle faizleri sabit tutacak.
Şimdiden söylemek gerekirse asıl izlenmesi gereken şu: Eğer FED 25 baz puan indirim yapacak olursa, bu indirim piyasanın çok kısa vadede ön gördüğü indirimin altında olacağı için bence bu kararın nihai sonucunda Dolar bir miktar değer kazanabilir. Yani Euro önce yükselse bile, ardından gerilemesi mümkün ancak tabi bu Bernanke’nin yapacağı açıklamalarda daha sonraki faiz kararı toplantılarında yeni faiz indirimlerin gelip gelmeyeceği konusunda ne kadar istekli olup olmadığına bağlı olarak değişecek. Eğer 25 baz puan indirim yapıldıktan sonra Bernanke başka indirimlerin sinyalini verirse Euro önce yükselir ama ardından 1.37’lere doğru gevşer. Ancak başka faiz indirimlerinin yakın olduğunu ve bunların açıklanacak verilere bağlı olduğunu söylerse o zaman Euro, 1.3780 – 1.3950 aralığında sıkışır. Eğer FED faizlerde bir oynamaya gitmezse, o zaman Euro / Dolar paritesiyle birlikte, Dow Jones endeksi dahil, hatta bizim borsamız dahil dünyadaki bir çok borsa alt üst olur, Euro / Dolar paritesi de 1.35’lerin altına sarkar.
Bunca belirsizlik varken FED olabilecek volatilitenin de farkında olduğundan, mümkün olduğunca piyasanın beklentilerini karşılayacak ve 25 baz puanlık bir indirim yapacak diye düşünüyorum. Faiz kararının ardından Bernanke’nin yapacağı açıklamalarda da, yeni faiz artırımlarının sonraki verilere bağlı olduğunu söyleyecek ve piyasayı fazla sarsmamaya çalışacak. Ama siz yine de bu hafta ya çok küçük pozisyonlar alın ya da oturup bir ders izlercesine hareketleri seyredin.
Dolar/Yen'de 115.60 Önemli
Geçtiğimiz hafta, Japonya’dan açıklana ekonomik göstergelerde bozulma varken, Japonya başbakanı Şinzo Abe’nin istifa edeceğini söylemesiyle başlayan politik gerginlik, Yen üzerindeki baskıları artırdı. Bu hafta içinde Dolar’daki gerileme beklentileri güçlü olsa da yarından itibaren bir miktar toparlama beklediğimden, bu hafta içinde Dolar / Yen paritesindeki gerilemeler sınırlı kalabilir. Özellikle 114.30’un altına doğru bir sarkma olmadığı sürece, Dolar / Yen paritesinin hedefinin 117.60 olduğunu düşünüyorum. Bu noktada 115.60 seviyesi oldukça önemli çünkü bu seviyenin üzerinde oluşacak bir kapanış, pariteyi kolaylıkla 118’in dahi üzerine atacaktır.
Altında geniş bantta yatay hareket olabilir
Altın fiyatları geçen hafta başladığı konsolidasyon hareketine bu hafta başında da devam ediyor. Elbette bunun nedeni Dolar’ın yarından itibaren nasıl bir seyir izleyeceğinin belirginleşmemiş olmasından kaynaklanıyor. Ancak altının fiyat eğilimlerine teknik açıdan bakıldığında özellikle volatilitenin hala yüksek gidiyor olması, aşağı yönlü hareketlerle birlikte yukarı yönlü hareketlerin de bir süre daha gün içinde olabileceğini görebiliriz. Kısaca söylemek gerekirse altın fiyatları öncelikle 697 – 720 Dolar bandında geniş bir dalgalanma yapabilir ama kolay kolay aşağı ya da yukarı yönlü bir hareket yapmayacağını tahmin ediyorum. Bunun temel nedeni; bir yandan Dolar düşerken altın yükseliyor ama bu arada enflasyon verilerinde de belirgin gerilemeler göze çarpıyor. Sterlin de zaten bu nedenle Dolar karşısında gerilemedi mi? Bu nedenle demek ki Dolar’ın güçlenme kabiliyeti bu zamanlar da dahi olabiliyorken, altının hafta içinde dip seviyeleri görmesi mümkün.
Petrolde düşüş yakın