Yeni bir iyimserlik dalgası

Salih NEFTÇİ

Bizim piyasalarda oyuncuların objektif finans kurallarına ne kadar sadık kaldığını tekrarlamaya sanırız gerek yok. Uluslararası piyasaların üst düzey profesyonelleriyle yaptığımız toplantılarda tartıştığımız yöntemler, içeride tanık olduğumuz uygulamalardan tamamen farklı.

Uluslarası ilkeler bir yana, bizim piyasalarda (şimdilik) uygulananlar bir yana.

Ama biz ‘‘doğru politikalar’’ konusunda içerdeki oyuncularla tamamen farklı düşünsek de, bu köşenin bir görevi kısa vadede yaşananları objektif bir gözlükle aktarmak.

Aşağıdaki yorumu yapmadan bunu bir kez daha vurgulamak istedik.

YENİ İYİMSERLİK

Hemen sadede gelelim.

Son gelişmelerden sonra şu yorumu yapmak durumundayız:

Geçen hafta yaşananların ardından piyasalara yeni bir iyimserlik dalgası gelebilir. Başlıca tehlike defalarca vurguladığımız gibi, dışarıdan ve özellikle de Rusya'dan kaynaklanabilecek büyük bir şok.

Dışarıdan kaynaklanabilecekleri yeteri kadar vurguladık. Bilinen bir uyarı. (Zaten bu nedenle piyasaların bu tehlikeye fazla bir duyarlılığı da kalmadı.)

Ama ‘‘bir başka iyimserlik dalgası’’ yorumu büyük çapta yeni.

Hafta içinde çeşitli açılardan bakacağız ama oyunculara bugün önemli bazı noktaları duyurmak istiyoruz.

EYLÜL SENDROMU

Bundan bir süre önce yaptığımız yorumlarda bazı oyuncuların pozisyonlarını yaz sonu gibi tekrar gözden geçirebileceklerini yazmıştık.

Eylülle birlikte finansal piyasalarda mevsim değişecekti. Bunu bilen bazı oyuncular da aşırı biçimde açılmış pozisyonları önceden aşağı çekebileceklerdi.

Son gelişmelerden sonra eylül sendromu konusunda şimdi iki beklentimiz var.

Eylül sendromu beklenenden daha geç yaşanabilir. İlk etkilerinin ortaya çıkması ekim ayını bulabilir.

Ayrıca, eylül sendromunun boyutu bu sene geçmişe kıyasla daha ılımlı olabilir.

Sanırız hesaplar buna göre ayarlanacak.

FAİZLER

İkinci önemli nokta faizlerle ilgili.

O/N faizlerde ortalamanın düşeceği ve volatilitenin artacağını yazmıştık.

Bu tahminin dozunu şimdi daha da artırıyoruz. Gecelik faizler bundan bir süre önce beklediğimizden de daha düşük seviyelerde seyredebilir. (Bunun süresi konusunda şimdilik kesin bir şey söylemek istemiyoruz.)

Ama oyuncuları esas ilgilendiren bono faizleri.

12 aylık bono faizlerinde 60'lı rakamların artık çok garip karşılanmaması gerekiyor.

Örneğin oyuncular önümüzdeki dönemde yüzde 67'den kâğıt aldıklarını görebilirler. Bu kendilerini de şaşırtabilir. Ama sanırız öyle.

DÖVIZDE DURUM

Ne çeşit açıklamalarda bulunursa bulunsun...

Hangi anlaşmalara imza atarsa atsın...

Biz Merkez Bankası şimdiki yönetiminin şimdiye kadar izlediği döviz kuru politikasını fazla değiştireceğini sanmıyoruz.

Uygulamalar TL'nin reel değerini koruma şeklinde olacak.

Demek ki oyuncularca piyasalara sürülen döviz, şu veya bu şekilde satın alınacak.

Ya IMF anlaşmasında getirilen limitler?

Çocuk olmayalım.

SONUÇ

Sorumluluk almak istemediğimizden bir kez daha vurgulamak istiyoruz:

Bütün bu tahminler dışarıda Türkiye piyasalarını karıştıracak bir şok yaşanmadığını varsayıyor.

Aslında böyle bir şokun olasılığı bu aralar her zamankinden daha yüksek. Ama şok yaşanmadığı sürece...

Sanırız bizim piyasaların iyimserliği artacak.

---