Piyasa ve söylentiler

Salih NEFTÇİ

Geçen cuma bono piyasasında derecelendirme kuruluşları konusunda söylentiler çıkmıştı.

Moody's ve Duff and Phelps'in Türkiye'nin kredi notunu düşürebilecekleri konuşuldu. O ana kadar alıcılı olan piyasaya bir miktar satış geldi.

Bu söylentiler ne derecede doğru?

Bir önemi var mı?

TREND

Asya'da yaşananlar derecelendirme kuruluşlarını daha temkinli yaptı.

Ayrıca, dünya ekonomisindeki deflasyonist baskılar da kredi riskini yükseltiyor. Derecelendirme kuruluşlarının görevi de zaten bu kredi riskine not vermek.

Sonuçta Moody's vs. gibi kurumlar daha ‘‘kıt'' not vermeye başladılar.

Bir trend oluştu.

Ancak bu trend Türkiye piyasalarını etkiler mi? Orası belli değil.

S&P ÖRNEĞİ

Bundan kısa bir süre önce S&P Türkiye'nin kredi notunda bir düzenlemeye gitmişti. Değişiklik sınırlı idi.

Ama ne de olsa bir değişiklikti.

Piyasalar birkaç saatlik, o da yumuşak bir tepki verdi. Sonra gelişme tamamen gözardı edildi. Oyuncular eski hesaplarına geri döndüler.

Moody's ve diğerlerinin neler yapabileceğini elbette bilemeyiz ama Türkiye'nin kredi notunda bir değişikliğe gitseler bile etkisinin S&P örneğinden fazla farklı olacağını sanmıyoruz.

Bu fırsatı kullanıp bazı oyuncular belki kâr realize eder. Diğerleri kısa bir süre birkaç açığa satış gerçekleştirir. Bunlar fiyatları bir miktar düşürür. Ama bizce başka bir etkisi olmaz.

MEVSİMLİK HAREKET

Çünkü biz geçen hafta yaşananlardan sonra profesyonellerin bu mevsimde olağan hale gelen nominal faiz düşüşüne oynadıklarını düşünüyoruz.

Nisan-temmuz döneminde enflasyonla birlikte yavaşlayan devalüasyon ve bunun etkisi ile düşen nominal faizler...

Bu gelişmeler reel ekonomiyi fazla rahatlatmasa dahi bonocular açısından önemli. Çünkü, bono piyasasındaki oyuncuları ilgilendiren nominal faizlerdeki ani oynamalar. Bono al-satlarından elde edilen kazançlar buradan kaynaklanıyor.

Mevsimlik hareketin yaklaşıyor olması da derecelendirme kuruluşlarından gelecek haberleri arka plana itiyor.

Bizim görüşümüz böyle.

SEÇİM

Ayrıca bir noktaya daha dikkat çekmek istiyoruz.

Önümüzde bir seçim var.

Dünyanın hangi demokrasisine giderseniz gidin, seçimden önce faizlerin aşağı gittiğine tanık olursunuz. Bazen çok. Bazen az. Ama kısa vadeli faizler genelde seçimden önce aşağı gider.

Bu da likiditede görece bir rahatlama anlamına gelir.

Bono piyasasına olumlu bir haber olarak yansır.

SONUÇ

Elbette çeşitli piyasa oyunları oynanacak. Söylentiler çıkacak. Bunlar doğal. Ama kısa vadede bono piyasasının bunlar üzerinde fazla duracağını sanmıyoruz.