Eylül ayı enflasyon beklentileri

Salih NEFTÇİ

Piyasalardaki oyunculara sorun:

‘‘Eylül ayı tüketici enflasyonu ne çıkacak?’’

Yanıt genelde aynı:

‘‘Düşük.’’

Beklentilerin rakama dönüştürülmesi de bu nedenle önem kazanıyor. Beklenen rakam üç aşağı beş yukarı gerçekleşmezse hesaplar değişecek.

KRİTİK GÖSTERGE

Enflasyon beklentilerini aniden bu kadar kritik bir konuma getiren bir neden Ağustos'ta yaşadıklarımız.

Ağustos ayında bazı uzmanlar ve oyuncuların çoğunluğu yüzde 7 civarında bir tüketici enflasyonu bekliyordu. (Buna biz de dahildik.)

Ama enflasyon beklentilerden 1-1.5 puan daha düşük çıktı.

Aslında aylık enflasyon rakamlarında böyle hareketler olağan. Ama piyasalar bu rakamı ‘‘enflasyon bundan sonra da düşük çıkacak’’ şeklinde yorumladı.

Bono piyasasında faizler yüzde 125'lerden yüzde 110'un altına geriledi.

SORU

Mesele şu:

Eğer 1997 enflasyonu gerçekten de yüzde 100'e yaklaşacaksa, o zaman faizlerin şimdiki seviyesi anormal derecede düşük.

Faizlerde ciddi bir sıçrama gerekecek. (Olur mu olmaz mı orası ayrı. Çünkü büyük oyuncular yine piyasada.)

Yok, eylül enflasyonu nispeten düşük bir seviyede çıkar, 1997 enflasyonu yüzde 92-93'te tavan yaparsa, o zaman yüzde 105 anormal bir seviye olmayacak.

Kısacası büyük para da kazanılabilir, büyük para da kaybedilebilir.

Mesele, eylül ayında enflasyonun beklentilere kıyasla ne çıkacağı.

BEKLENTİLER

Peki, piyasalar eylül ayı enflasyonunu ne bekliyor?

Biz ancak kendi temaslarımız sonunda elde ettiğimiz izlenimi aktaracağız.

Tanık olduğumuz durum şu:

Bundan iki-üç hafta önce oyunculara sorulsaydı, piyasanın yüzde 6.2 gibi bir ortalama tüketici enflasyonu beklediği ortaya çıkardı.

Ama son iki hafta içinde enflasyon beklentileri aşağı çekildi. (Bunun nedenlerine girmiyoruz.)

Piyasanın son beklentileri ortalama yüzde 5.7'lik bir tüketici enflasyonu.

Toptan eşya enflasyonu yüzde 5 gibi düşünülüyor.

Son birkaç günde bu beklentiler daha da aşağı gidebilir.

SONUÇ

Yukarıdaki rakamlar bizim tahminlerimiz değil. Piyasaların ne düşündüğünü yansıtıyor.

Temmuz ayında enflasyon bizim beklediğimizden 1.5 puan yüksek çıkmıştı. Ağustos'ta tersi oldu, enflasyon tahminimizin 1.5 puan altında gerçekleşti.

Biz bu gibi oynamaları doğal karşılıyoruz. Yüksek bir volatilite döneminden geçtiğimizi düşünüyoruz. Piyasanın beklentilerini uzaktan izliyoruz.