Eski senaryolar neden çalışmıyor?

Salih NEFTÇİ
Haberin Devamı

Bono piyasasında geçen haftaların tekrarı bir senaryo yine yaşanabilir mi?

Halen de bir olasılık var. Çünkü yeni kurallara bir türlü inanmak istemeyen oyuncuların sayısı henüz sıfırlanmadı.

Döviz pozisyonları da daha bir süre açılmaya devam edebilir.

TEKRAR

Son haftalarda beş veya altı kere tekrarlanmış olan bir senaryo şöyle:

Senaryo bir faiz seviyesi ile başlıyor. Örneğin yüzde 117 diyelim. Hazine bir ihale açıyor veya buna benzer başka bir haber çıkıyor. Piyasa dedikoduları faizlerin inebileceği üzerine yoğunlaşıyor. Yüklü bono portföyü tutanların dışında kalmış bazı oyuncular alıma geçiyorlar. Amaç kağıtları bir kaç gün içinde çevirip satmak. (Uluslararası piyasalarda bunun iyi bir deyimi var. ‘‘Flip'' diyorlar.)

Bu alımlar gerçekten de faizleri bir iki puan geriletiyor.

Ama eski koşullar ortadan kalktığından, büyük bono portföyü tutanlar bu alım dalgasına katılmıyorlar. Hatta tersine bu kurumlar her fırsatı kullanarak arka planda kağtı boşaltmaya çalışıyorlar.

Faizleri ancak kısa bir süre düşük kalıyor. Sonra ilk etapta 117'ye geri dönüyor. Bu alım yapmış olanları korkutuyor. Satışa geçiyorlar.

Bir de bakıyorsunuz bir süre sonra faizler başlangıç seviyesinin bir iki puan üstünde. Örneğin yüzde 119'da.

Ama ders alınmıyor.

Aynı senaryo yine tekrarlanıyor. Bu sefer yüzed 119 seviyesindeki bir başlangıç faizleri ile...

GEÇEN HAFTA

Bu senaryolardan birisi geçen hafta sonuna doğru yaşandı.

Faizler Cuma günü yüzde 123 civarına çıktı. Sonra bir miktar geriledi. Alımlar geldi.

Bu alımların da hayal kırıklığı ile sona ermesi olasılığı az değil. (Elbette bu, portföylerin toplamı açısından yapılmış bir yorum. Yoksa, alıma geçenlerden bir kaçı para kazanabilir.)

KURALLAR

Bu stratejilerin başarılı olması zor. Çünkü dediğimiz gbi oyunun kuralları değişik.

Yüklü bono portföyü tutanlar eski konumlarında değil.

Uluslararası vadeli piyasaları ‘‘corner''lamaya (kısaca almaya) çalışan spekülatörlerin iyi bildiği bir olay vardır.

Bazı sığ piyasalarda spekülatif alımlara geçenler, sonunda söz konusu kağtıları yine aynı kişilere satma zorunda kalırlar. Kağıt üzerinde elde edilmiş kazançlar, buharlaşıp gider.

Türkiye bono piyasasında da işte bunun benzeri bir durum oluşmuş bulunuyor.

Eskiden, büyük oyuncular işe karışır kendi bilançolarının bozma pahasına yukarıda ele aldığımız senaryoya destek çıkardı. Fiyatların daha da yükselmesini sağlardı.

Şimdi bilançosunu bozmaya hazır olan oyuncu olmadığı gibi, büyük çoğunluk bono portföylerini yeniden ayarlamaya çalışıyor.

AÇIK POZİSYON

Ama bu yapılırken, bilançolardaki döviz pozisyonlarının riski artıyor.

Sistemde bir çatlak çıkmadığı sürece döviz pozisyonlarının açılması aslında şu an için fazla tehlikeli değil.

Ama bazı oyuncuların bu riski düşünecek halleri de yok.

Pozisyon açma konusunda çaresizler. Bono portföylerinin repoyla fonlanması cep yakıyor.

Yazarın Tüm Yazıları