Dış borçlanmada olumlu gelişme

Salih NEFTÇİ

Hazine'nin uluslararası piyasalarda satmaya başladığı son Türkiye bonolarına değinmek istiyoruz.

Bu gerçekten de olumlu bir gelişme.

KÖTÜ İZLENİM

Çiller döneminde uluslararası piyasalarda yapılan her dış borçlanma ertesinde ‘‘bono satışının çok iyi geçtiği’’, ‘‘Türkiye kâğıtlarına büyük ilgi olduğu’’ vs... şeklinde, bazen kısmen doğru, bazen tamamen yanlış demeçler verilir, piyasalarda olumlu bir hava yaratılmaya çalışılırdı.

Piyasalar ve vatandaş zamanla bunun farkına vardı ve bu gibi açıklamaların fazla bir inandırıcılığı kalmadı.

Yapılan aşırı iyimser açıklamalar, piyasalarda kötü bir izlenim yaratmakla kaldı. Dikkate alınmaz oldu.

Bu nedenle ‘‘iyi geçen’’ bir dış borçlanma denemesinin ayrıca okuyuculara duyurulması gerekiyor. Çünkü, Hazine'nin şimdiki yönetimi, olaylara ciddi yaklaşıyor ve bu gibi değerlendirmeleri kamuoyuna bırakıyor.

Ayrıca evvelsi gün satılmaya başlanan Eurobond, özel bir yere de sahip.

ÖZEL KÁĞIT

Kâğıtlar 10 yıllık ve miktar 500 milyon dolar.

Bir kere bu, Türkiye için uzun bir borçlanma denemesi. Bir ilk. Burada riskli bir durum vardı. Satış kötü geçebilirdi.

İkincisi, miktar nispeten büyük. Çünkü, izlenen strateji, 500 milyonla başlayıp sonradan miktarı artırma olabilir. (Bu bizim tahminimiz. Emin değiliz.)

Türkiye'nin borçlanmasını yürüten uluslararası şirketler son yıllarda genellikle bu yolu deniyorlar. Borçlanmayı görece küçük miktarlarla başlatıp, sonradan bunu artırmayı yeğliyorlar. Aksi takdirde, borçlanmanın iyi geçmemesi durumunda elde satılmamış kâğıt kalabilir. Bu da olumsuz bir etki yapar veya bu kâğıtları borçlanmayı yürüten firmaların kendileri almak zorunda kalır. Bu nedenle ‘‘düşük’’ bir miktarla başlanıyor.

500 milyon dolarla başlayan borçlanmada en azından 750 milyon dolar gibi bir hedef seçilmiş olabilir. Bu da Türkiye ratingindeki bir ülke için 10 yıllık vadede önemlice bir rakam.

İYİ SONUÇ

Geldik sonuca. Sonuç iyi.

Türkiye kâğıtlarının satışının gerçekten de iyi geçtiğini, dış piyasalardaki arkadaşlardan doğrulamış bulunuyoruz.

Amerikalı arkadaşlar, satış için ‘‘Hot deal’’ deyimini kullandılar.

Kâğıtlar günün konuşulan, satın alınmaya çalışılan bonosu olmuş.

Bizim arkadaşlar, kâğıtları benzer Amerikan bonolarının yüzde 4 üzerinde bir faizden almayı istemişler. Spread yüzde 3.75 olarak gerçekleşmiş.

Yüksek ama, 10 yıllık vadeyi göz önüne alınca ve miktarı düşününce hiç de fena bir sonuç değil.

SONRASI

Bu hafta başında verilen sınav, bundan sonra çıkılacak dış borçlanma arayışları için olumlu bir başlangıç oluşturuyor.

Uluslararası piyasalarda karışıklık yaratan bir olay yaşanmazsa, Hazine önümüzdeki 6 ay içinde nispeten rahat borç bulabilecektir.

Ama uluslararası piyasalarda beklenmedik bir olay yaşanması olasılığı da hiçbir zaman gözardı edilmemelidir.

Ayrıca unutmayalım. Borç, borçtur.