Bonoda son durum

Salih NEFTÇİ

Piyasalardaki havayı bu aralar en iyi bonodan görebilirsiniz.

Kısa bir süre önce piyasaya sürülen 12 aylık bononun getirisi bakın nasıl gelişti?

ÇIKIŞ FİYATI

Piyasadaki en yeni bono, bundan 10 gün kadar önce satılan bir yıllık kâğıtlar. İlk piyasaya çıktıklarında faizleri yüzde 99.3 idi.

Fiyatları da 48.5. İlk gün bu fiyatı ödüyordunuz. Bir yıl bekleyip 100 alıyordunuz.

İlk bakışta oyunun kuralları belli.

Bononun 51.5 gibi bir faiz ödemesi var. Ama bunu almak için bir yıl bekleyeceksiniz.

Bakın şimdi gelişmeler nasıl oldu.

İKİNCİ PİYASA İŞLEMLERİ

Bu kâğıt piyasaya sürülür sürülmez büyük bir işlem hacmine yol açtı. Dün bu yazının kaleme alındığı saatlerde İMKB'den geçen işlem hacmi 56 trilyon civarında idi.

Ama bunun bir de ‘‘dealing’’i var. Dealing, oyuncuların İMKB'den geçmeden, kendi aralarında yaptıkları bono işlemlerinin adı. Telefonu açıp, karşıdaki bankadan bir bono alıyorsunuz. Emir borsadan geçmediği için işlem iki kişi arasında kalıyor. Rakamlara girmiyor.

İşte 56 trilyon, toplam işlemlerin sadece görünen kısmı. Buna bir de dealing'i ekleyin, kabaca 150 trilyon gibi tahmini bir rakama ulaşırız. Uluslararası piyasalar için bile ciddiye alınması gereken bir rakam.

Gelen bu çeşit bir talep sonucunda da faizler düştü. Hem de çok.

FAİZLER

Dün sabah bu kâğıdın faizi yüzde 80.8'e kadar geriledi. Sonra gelen satışlarla biraz yükselerek yüzde 81.20 civarına çıktı.

Ama iki haftanın özetine baktığımızda, faizler yüzde 99'dan yüzde 80'e kadar inmiş oluyor.

Bunun anlamı şu:

Yüzde 80 faiz veren bu kâğıdın fiyatı 55 civarına gelir.

Demek ki bu kâğıdı bundan 12 gün önce 48.5 gibi bir fiyattan satın almış olan bir kurum, dün 55'ten satabilecekti.

Aradaki fark 6.5 gibi bir kazanç işaret ediyor.

48.5 yatırın, 10 gün içinde 6.5 kazanın. On günde yüzde 13, yıllık bazda bileşik yüzde 9.600'den fazla bir getiri.

Tekrar edelim. Yüzde, dokuz bin altı yüzden fazla.

SONUÇ

Enflasyon şu anda yüzde 91. Gelecek ay fazla değişmeyecek. Ama temmuz ve ağustosta ani düşüşler gösterecek. Örneğin 3 Eylül'de biz enflasyon rakamının yüzde 81'e gerilemesini bekliyoruz.

Yıl sonuna kadar enflasyon bir miktar daha düşebilir. Ama bunlar öncekiler kadar dramatik olmaz. Enflasyon gelir, iyimser bir bakışla yüzde 70 civarında bir yere stabilize olur.

Peki nasıl olur da böyle bir durumda oyuncular yüzde 80'den kâğıt alırlar?

Şöyle bakın...

Faiz yüzde 80, ama bononun son iki haftaki getirisi yüzde 9.600'den fazla.

Böyle getiride faizi dinleyen mi olur?

(Teknik Not: Profesyoneller itfa fiyatını stopajı düştükten sonra hesaplarlar. Biz konuyu basitleştirmek için itfayı 100 aldık. Bu nedenle bono fiyatlarında küçük farklılıklar olabilir.)

---