Bono piyasası ve repo faizleri

Salih NEFTÇİ

Zaman zaman gelen satış dalgalarına rağmen bono piyasasında psikoloji iyimser.

Faizler pazartesi günü piyasada yüzde 96 sınırına yaklaştı. Dün döndü, yine bir miktar yukarı gitti. Dün bu satırların yazıldığı saatlerde faizler yüzde 100 civarındaydı.

Sorulacak ilginç sorular var.

Faizlerdeki bu dalgalanmalar kâr realizasyonundan mı, yoksa tedirginlikten mi kaynaklanıyor? Yoksa başka bir nedeni mi var?

Faizlerdeki düşüş devam eder mi?

Repo faizleri yüzde 70 sınırına yaklaşabilir mi? Yaklaşırsa bu seviyelerde tutunabilir mi?

Oyuncular bono piyasasında pozisyon almadan bu soruları kendilerine sormak durumundalar.

FAİZLERİN HAREKETLİLİĞİ

Elbette bu gibi büyük hareketlerde bazı oyuncuların zaman zaman kâr realizasyonuna gitmesi doğal. Düşen faizler kısmen bu nedenle yukarı gidebiliyor.

İğne üstünde oturan oyuncuların varlığı da bir gerçek.

Nasıl olmasın?

Bizim bono piyasaları, gelen tek bir siyasi haberle veya bölgede yaşanan olumsuz bir gelişmeyle bir anda tersine dönebiliyor. Geçmişte birçok örnek yaşandı. Bunlar oyuncuların hafızasında halen de canlı. İlk tedirginlik belirtilerinde bazı oyuncular hemen satışa geçmeye hazır oluyor.

Ama faizlerdeki hareketliliğin arkasında (doğal) piyasa stratejileri de var.

PİYASA OYUNLARI

Örneğin açığa satış yapanlar, fiyatların yukarı gittiğini gördüklerinde çeşitli stratejiler kullanarak fiyatların yönünü değiştirmeye çalışabiliyorlar. Bu fiyatları geçici olarak etkileyebiliyor.

Bu fırsattan yararlanıp pozisyon kapatılıyor.

Bir de daha önce sözünü ettiğimiz silkeleme olayı var. Aslında alım yapmak isteyen bir oyuncu, büyük satış emirleri giriyor. Bazı küçükler paniğe kapılıp ellerindeki kâğıtları düşük fiyattan satmaya başlıyor.

Böylece diğer oyuncular, düşen fiyatlardan alım yapma fırsatı elde ediyorlar.

Bireysel yatırımcının bu çeşit dalgalanmalar sırasında yapabilecek bir şeyi yok. Çok kısa vadeli hareket eder, bu dalgalanmalara tepki verirse büyük oyuncuların ekmeğine yağ sürebilir.

İYİMSERLİK DEVAM EDER Mİ?

Zaman zaman yaşanan fiyat düşüşlerinden paniğe kapılmayan bir bono yatırımcısı iyimserlik havasından biraz daha yararlanabilir. En azından bize öyle geliyor.

Bono fiyatlarında dün yaşanan düşüşü piyasa stratejilerinin bir sonucu olarak yorumluyoruz.

Bono piyasasındaki genel beklenti aslında faizlerin önümüzdeki haftalarda bir miktar daha düşebileceği yönünde.

Ancak, önemli bir nokta da unutulmamalı.

Bono piyasasında yaşanan faiz düşüşü repo faizlerine tam olarak yansımış değil. Teknik deyimiyle repo faizleri ile bono faizleri arasındaki ‘‘spread’’ açılıyor.

Bu durumda bono piyasasındaki hareket ancak bir yere kadar gider.

Çünkü repo faizleri sonunda bonodan kazanılan paralarla finanse edilecek.

SONUÇ

Demek ki bono faizlerindeki düşüşün devam edip kalıcı hale gelmesi için repo faizlerinde bir gerileme daha gerekli.

Bu mümkün. Ama kalıcı olması zor.

Nedenlerini ayrıca tartışacağız.

---