Borsa neden yükseldi?

Salih NEFTÇİ

Geçen hafta sonuna doğru hükümetin düşme olasılığı gitgide artıyordu.

Meclis'te yapılan oylamanın sonucu da açıktı. Belki borsa kapandıktan sonra geldi ama sonuç belliydi.

Ama borsaya bakın. Eski hükümet krizlerinde tanık olduğumuz gibi düşeceğine, yükseldi. Cuma günü dahi prim yaptı.

Borsa neden düşmemişti?

DİP

Bu gibi durumların birçok açıklaması olur. Çoğu kez de piyasaların detayları ile ilgili gelişmeler söz konusudur.

Mikro düzeyde dışarıdan bakıldığında göze çarpmayan birçok gelişme vardır. Bunlar rol oynamıştır.

Burada da, kuşkusuz bu çeşit açıklamalar var. Ama bir de şöyle bakın.

Borsa daha ne kadar düşsün ki? Yatırdığınız paranın bundan sonra da reel anlamda yüzde 30 değer yitirmesi mümkün. Mümkün de, olasılığı fazla yüksek değil. Borsa bir çeşit ‘‘dip’’ noktasında.

Ama... Bir olumlu gelişme de... yeni bir hükümetle borsa yüzde 30 yükselebilir.

Kısacası borsada alınan riskler simetrik değil. Riskler, tek yönlü.

BONOLAR BAŞKA

Üstelik, siyaset bir yana, hisselerin düşmesini gerektirecek nedenlerden birisi de reel faizler.

Reel faizler fahiş seviyelerde. Normal koşullarda bunun hisseleri olumsuz etkilemesi gerek. Ama, hisse senetlerinin bugünlerdeki durumu yine farklı. Hisse senetleri bono değil. Reel ekonomide yaşananları iyi izleyen bir profesyonel bono piyasasındaki risklerin farkındadır. (Zaten reel faizlerin bu kadar yüksek olmasının nedeni de bu riskler değil mi?)

Bonolarda riski artıran nedenlere bakın. Bir analizini yapın. Bu gelişmelerin aslında borsanın lehine olacağını görürsünüz.

Hele k*ağıtlar dip noktasındayken.

YENİ HÜKÜMET

Yeni bir hükümetin yapısı konusunda sürprizler yaşanması elbette mümkün.

Ama ön plandaki seçeneklere baktığımızda ortaya şöyle bir durum çıkıyor.

Bu hükemet düşse de yerine yeni ve belki de biraz daha istikrarlı bir hükümetin kurulması birkaç hafta önce beklenenden daha kolay olabilir.

Bu da piyasalara ‘‘iyi haber’’ olarak yansır.

Öyle ki, belki reel faizler bile biraz geriler. Fahiş seviyelerden, biraz daha az fahiş seviyelere iner.

Borsa oyuncuları bu olasılığı hesaba katıyor olabilir.

SONUÇ

Haftanın yorumu bizce bu yönde.

Bir de, reel ekonominin sorunları gitgide daha ön plana çıkmaya başlıyor. Bunun getirdiği sorular da dikkate alınmalı.