Gelişen piyasalar dolara boğuldu

Amerika’da iç tasarruflar çok düşük. Bütçe açığı hızlanarak artıyor. Yani, özel sektör tasarruf yapmıyor. Devletin tasarruf açığı var. O halde, Amerikan ekonomisi dış tasarrufları çekerek dengeyi sağlıyor. Dış ticaret açığı ve cari işlemler açığı büyüyor.

Amerika dış borçlanmaya gidiyor. Bizden farklı olarak, aldığı dış borçları başkasının parası cinsinden değil, kendi bastığı para cinsinden yapıyor. Dolayısıyla, Amerika’ya borç verenlerin döviz rezervleri artıyor. Amerika’ya borç veren ülkelerin başında da gelişen piyasalar geliyor.

DOLARIN GELECEĞİ

Tabloda ülke ve bölge bazında döviz rezervleri ve milli gelir rakamları veriliyor. Mutlak olarak da, göreli olarak da en fazla döviz rezervi tutan ülkeler Asya’nın gelişmekte olan piyasaları. Asya ülkeleri milli gelirlerinin yüzde 30’una yakın kısmı kadar döviz rezervlerine sahipler.

Döviz rezervlerinin tümü elbette Amerikan doları cinsinden tutulmuyor. Ama, genelde döviz rezervlerinin yarısının Amerikan doları üzerinden tutulduğunu varsaysak (bu varsayımı tutucu olarak niteleyebiliriz), gelişmekte olan piyasaların döviz rezervlerinin, bu ülkelerin milli gelirlerine oranla yüzde 10’undan fazlası Amerikan dolarındadır diyebiliriz. Bu oldukça büyük bir rakamdır.

Son dönemlerde Amerikan dolarının değerinin uluslararası piyasalarda düşmesi büyük çapta dolara yatırım yapmış gelişmekte olan piyasaları çok yakından ilgilendirmektedir.

Amerikan dolarının değer yitirmesiyle bu ülkelerin dolar varlıklarının reel değeri düşerken, ihraç ettikleri malların rekabet gücü azalmaktadır. Amerika’nın dış ticaret açığı artış eğiliminde olduğuna göre, bu ülkelerin ihracattaki kar marjları (eğer varsa) azalmaktadır.

Amerikan dolarının uluslararası piyasalardaki değerinin ne olacağı biraz da bu ülkelerin rezervlerini nasıl idare edeceği ile yakından ilgili olmaya başlamıştır.