Ufukta faiz indirimi var

15 günlük uzun bir dinlenme süresinin ardından yeniden delirebilmek için işimin başına döndüm sevgili Hürriyetim okuyucuları. Beni özleyen oldu mu bilmiyorum ama bugünden itibaren yine yazmaya değecek bir şeyler bulduğum hemen her gün yazılarımla Hürriyetim sayfalarını “süsleyeceğim.” (bu sözü çok seviyorum). Her akşam yazdığım hap niteliğindeki “Piyasa Raporları” da cabası elbette. Hizmette sınır yoktur.

Bugünkü yazımızda, sevgili okuyucular, faizlerin neden bu kadar yüksek olduğunu tartışmaya çalışacağız. Çalışacağız diyorum çünkü bana kalırsa faizin yüzde 27.5 seviyelerinde olmasının hiç bir anlamı yok. Yüzde 27.5 seviyesinin neden yüksek olduğu konusunda gelince; bunu iki parametreye, iki sabite bakarak söylüyoruz. Birincisi fonlama maliyeti. Yani Merkez Bankası’nın gecelik piyasada verdiği borç faizinin bileşiği ile bononun gecelik getirisini kıyaslıyoruz. Fonlama maliyeti son faiz indiriminden bu yana yüzde 24.6 seviyesinde. Buna karşılık işlerin iyi gittiği sıralarda bu seviyenin altında seyreden faizler şimdi fonlama maliyetinin 3 puan üzerinde.

İkincisi yıl sonu enflasyon beklentisine kıyaslayarak bulduğumuz reel faiz. Yıl sonu enflasyon hedefi yüzde 12, piyasanın beklentisi ise, son Merkez Bankası beklenti anketinde de gördüğümüz üzre yüzde 11’lere inmiş durumda. Yani şu anda Hazine yaptığı her borçlanmada 12-13 puan civarında bir reel faiz ödüyor. 13 puanlık bir rel faizin neden yüksek olduğunu tartışmamıza gerek yok sanırım. Rahatlıkla söyleyebiliriz ki krizde olanlar dışında hiç bir ülkenin Hazine’si borçlanmalarında bu kadar yüksek bir faiz ödemiyor.

Tabii ki eğer bir ülke ekonomisine güvenmiyorsanız o ülkede borç verirken yüksek faiz isteyebilirsiniz. Ama bakıyorsunuz ki bu borcu verirken bu kadar yüksek faiz isteyenler aynı zamanda en iyimser beklentilerin de sahipleri. Hangi bankanın analistine, ekonomistine, dealer’ına sorarsanız sorun durumun iyi olduğunu söylüyor. Ama iş bono faizine gelince aşağı yönde yaprak kımıldamıyor.

Sonra makro ekonomik veriler de gayet iyi. Piyasaların en çok korktuğu cari işlemler açığı Nisan’da beklentilerin altında geldi ve dört aylık rakam 6.8 milyar dolar oldu.

Peki Merkez Bankası neden hala kısa vadeli faizi indirmek için bu kadar bekliyor. Anlamak mümkün değil. Ama yakında bir-iki hafta içinde Merkez Bankası’ndan  bir faiz indirimi gelme ihtimali çok yüksek. O zaman faiz ister istemez gerileyecek. Kısa vadede iyi bir kar imkanı ufukta görülüyor. Yatırımcının dikkatine.