Dolar Endeksindeki Gerileme Sürecek mi?

Diğer yandan resmi Fed beklentilerini içeren FOMC dots medyan tahminleri ile opsiyon fiyatlamasını gösteren OIS arasındaki makas açık durmaya devam etmekte; Fed 3 beklerken, piyasa 2 faiz artışı beklemekte.

Tarım dışı istihdam verisinde; manşet veride güçlü eğilim görsek de asıl gözlenen ücretlerde umulan artışın olmadığını görmekteydik. %0,2’nin altında bir aylık artış enflasyon açısından olumlu bir sinyal vermez, nitekim ücretler Aralık’tan Ocak’a %0,1 arttı ve bu kapsamda yıllık ücret enflasyonu da %2,5 seviyesine geriledi. Mevcut ekoomik görünüm Fed açısından beklemeyi gerektirmekte. Öte yandan, Trump ve yardımcılarının biraz ütopik, biraz da gerçek anlamda endişe aratan açıklamaları neticesinde risk iştahında önemli bir azalma mevcut. Bu durum dolara da negatif yansıyor, Trump’ın güçlü dolar istememesi de bu durumda rol oynamakta. Bu görünüm kısa dönem için devam edebilir. Ama dolar endeksinde 97 – 96 altında bir seyir beklemem. O tarafta da toparlanma olacaktır. İki hafta sonra Yellen’in yapacağı 6 aylık sunum çok önemli. Fed, güçlü dolar istemeyen Trump’a karşı devreye girmek isteyebilir. Bir de Trump’ın ekonomi politikası vaat ettiği ekonomik büyümenin yanına enflasyon da ekleyebilirse doları destekler.

Küresel piyasalar düşünüldüğünde Trump’ı en iyi anlayanın kazanacağı gibi bir sürecin bizi beklediği söylenebilir mi?
Kesinlikle öyle. Trump’ın açıklamalarının ne derece bir volatilite yaratacağı belirsiz. Benzer yanılmayı aslında Trump’ın seçim sürecinde ve seçildikten sonra da piyasa yaşamıştı. En önemlisi de, sağı solu belli olmayan bir ABD Başkanı olarak yarattığı stres. Özellikle dış ticaret anlamında uygulaması beklenen korumacı politikalar bir yandan ABD ekonomisine yarar sağlarken bir yandan da küreselleşme kapsamında birbirine entegre olmuş dünya ekonomileri üzerinde stres yaratacak. ABD şirketlerinin üretimlerini içe kaydırmaları ise, ABD’nin imalat sanayisini büyütecek; ancak geçmişte imalat sanayisini başta Çin ve Meksika olmak üzere Asya ve Latin Amerika ülkelerine kaydırmış olan ABD’nin ekonomik büyümesi, yurda dönüş ile beraber küresel büyümeyi artık o kadar da desteklemeyecek. Fransa’da Le Pen anketlerde öne geçti, Avrupa’nın Trump’ı olur gözüyle bakılıyor. Öte taraftan İngiltere Brexit sürecini hızlı işletmek kaygısında. Avrupa’da popülizm yükseliyor ve dünya siyasetinin ekseni kayıyor.

Bu tedirginlikler küresel piyasalarda alternatif varlıkların ve güvenli para birimlerinin daha etkin bir rol oynamalarına neden olabilir. Doların durumu çok karışık, yorum yapmak için erken. ABD şirketleri açısından da Trump’ın ekonomiye yapacağı etkinin tam olarak öngörülemediğini belirtmek gerek, ancak reel sektör şimdilik iyi tarafından bakmayı tercih ediyor. O yüzden borsalardaki momentum devam edebilir, Avrupa ise muhtemeln ABD’ye göre daha volatil olacaktır. Bu kapsamda Japon hisse senetleri ve yen öne çıkan varlıklar olabilir. Öte yandan, temerrüde düşme riski en düşük ülkeler olarak görülen ABD ve Almanya'nın tahvillerine olan talep artacaktır. Gelişmekte olan ülke para birimleri ise bu süreçten yaralı çıkabilirler.

Gerek yurt içinde yaşanan siyasi belirsizliklerin gerekse dünyada meydana gelen gelişmelerin yurt içi piyasalara etkisi sizce nasıl olacak?
Cuma günü gelen enflasyon verileri 2017 yılının çok da kolay geçmeyeceğini gösteriyor. Döviz volatilitesinin kısa dönem için önüne geçildi. Piyasa sıkılaştırması devam ediyor ve bu kapsamda efektif fonlama oranı %10,34 seviyesine geldi. Tabii artan enflasyon bir yandan da yükselttiği kısa vadeli enflasyon beklentileri üzerinden kısa vadeli faizlerde yukarı doğru bir baskı yaratmaktadır. Bu kapsamda gösterge tahvil faizinde tekrar yukarı yönlü hareket bekliyorum. Endekste ralli biraz momentum kaybetmekle beraber devam edebilir, ancak artık endeks bazında mevduat üzeri getiri yakalamak zorlaştı. 89.900 – 90.000 bandından kar realizasyonu beklerim. Kurun 3,65 – 3,60 bandına çekilerek buraları destek yapması da bir başka beklentim. Yüksek ihtimalle bir süre bant hareketi izleyeceğiz, kurlarda sıradışı volatilite de piyasa sıkılaştırması sayesinde önlenebilir. Ancak geniş resimde, temel faktörlerde düzelme görmemekle beraber Türk finansal varlıklarında biraz daha negatif eğilim bekleyebiliriz. Özellikle referandum sürecinde yabancı eğilimi önemli olacaktır. Yabancı takası borsada %64,7’ye kadar çıktı, kademeli olarak azalmasını beklerim. Düşük kur yabancıya hisse pozisyonunu boşaltma fırsatı verebilir. Endekste kar realizasyonu beklemem biraz da buna dayanıyor.

***Bu makale KapitalFX Uzmanları tarafından yazılmıştır. SPK onaylı KapitalFX, gelişmiş teknolojik alt yapısı ve donanımı, Forex piyasaları konusunda profesyonel ve deneyimli kadrosu, güçlü sermaye yapısı ile sektörde üst sıralarda yerini almak üzere yola çıkmış bir aracı kurumdur.

KapitalFX’in müşterilerine özel yayınladığı ücretsiz günlük analizler için email adresini bırak ya da ÜCRETSİZ forex deneme hesabı için tıkla!

_{Sponsorlu içerik}